52gaoapp@ampil.com

“上午公司紧急通知我们，即日起武汉区域内的所有快递不再收派。现在货车既进不来也出不去，我们已经停业了。”上述武汉市江汉区顺丰快递员表示，武汉城外区域可以往里寄，但存在两个问题，第一，快递车不一定能进入武汉；其次，哪怕到了最近的网点，我们快递员也不会派件。

牛市第二阶段会形成主导产业。从风格轮动看，我们认为未来成长占优。而从牛市的三个阶段看，牛市进入第二阶段，市场上涨的动力将从第一阶段的估值修复转化为估值盈利戴维斯双击，这一阶段行业间表现分化以盈利为基准，盈利上升陡峭的行业往往估值抬升也更为明显，戴维斯双击使其涨幅居前，进而成为主导产业。回顾历史，05-07年牛市中地产链为主导产业，牛市第二阶段（06/01-07/03）中涨幅居前的行业除了券商（涨幅622%），其他集中在地产链，如有色涨幅307%，房地产204%。行业上涨源自业绩和估值双升，业绩方面，有色行业归母净利润同比增速从06Q1的54%上升至07Q1的66%，房地产从33%升到72%；估值方面，06Q1至07Q1期间，有色PE（TTM）从19到26倍，房地产31到71倍。08-10年牛市中第二阶段（09/01-09/11）主导产业依旧是地产产业链，如房地产涨幅138%。从业绩和估值上看，08Q4至09Q4期间，房地产归母净利润同比增速从1%升至44%，PE（TTM）从18上升到45倍。12/12-15/06牛市中第二阶段（13/04-14/12）主导板块是以创业板为代表的科技股，期间创业板指涨幅104%、计算机154%、传媒129%。从业绩上看，创业板指净利润累计同比增速从12Q4的-9%回升至14Q4的26%，计算机从-8%升至24%，传媒16%升至19%。估值方面，12Q4至14Q4期间，创业板PE（TTM）从36到60倍，计算机30到72倍，传媒27到49倍。再看当下，目前我国的宏观大背景是经济进入增速换挡后的转型期，似1980年代美国，科技和服务业成为经济新动力，而直接融资尤其是其中的股权融资发挥了重要的作用。从主导产业看，步入信息化时代重点发展的产业是科技类行业，而为科技类行业提供融资服务的是券商，所以未来进入牛市全面爆发期，这次的主导产业是科技+券商。根据最新的中报预告，可以代表成长股的创业板19Q2整体归母净利累计同比为-1.6%，而19Q1/18Q4为-14.8%/-69.4%，19Q2创业板指归母净利累计同比为-10.8%，而19Q1/18Q4为-23.7%/-38.3%，创业板业绩同比增速依旧为负，但降幅收窄。这种情形很像13年初创业板的情况，当时创业板全体归母净利润同比增速在12Q4见底-8.6%，然后回升至13Q1的-1.3%，之后一路上升至最高16Q1的62.9%，创业板也因业绩回升从12年底开启了近三年的牛市。本次创业板净利润同比增速于18Q4见底，连续两个季度同比增速降幅收窄，我们预计创业板业绩进入下行后期，下半年有望转正。

可以预见，中国扩大开放将如以往一样催生众多竞争力强的行业与企业，令中国经济受益。美国国泰银行首席执行官兼总裁戴斌认为，中国加大改革开放力度可为更多国际金融机构同台竞技创造条件，通过良性竞争进一步提升中国银行业在产品创新等方面的水平。而在美国本笃会大学荣誉校长卡罗尔看来，相互借鉴、互通有无，不仅能提高不同国家的人民福利水平，最终还将推动国家的整体经济水平和产业结构升级。

“另一方面，从历史数据上看，大部分行业主题基金能够为投资者带来超越行业平均水平的超额收益。其中，医药、TMT、军工等研究壁垒较高的行业超额收益更加明显。”对于明年市场行情的判断，王骅认为，市场短期在“类滞胀”的宏观数据下进行调整并且情绪较低迷，但后续随着货币政策执行报告对结构性通胀的认识改变以及近期积极的货币政策调节，未来“通胀消退+经济回暖”的宏观组合显现，有助于市场反弹修复，但是在经济下档的背景下，明年主要还是结构性行情，盈利稳定、估值低的板块更值得关注。

据半岛电视台报道，以色列当局声称，“被拆毁的建筑物在没有许可证的情况下，建造得离隔离墙太近。拆除它们是‘安全理由’所必需的。”阿巴斯谴责以色列此举为“种族清洗行为”，表示巴勒斯坦中止与以色列全部协议，原因在于“以色列当局‘无视’与巴民族权力机构签署的所有协议”。

“中止全部协议”意味着什么？英国广播公司不无担忧地说：“过去25年间，巴以签署的协议涉及许多活动领域，包括安全合作。目前尚不清楚，巴勒斯坦的决定是否会延伸到其对以色列本身的承认，这是1993年《奥斯陆协议》的关键。该协议为巴勒斯坦人在约旦河西岸被占领土上的自治奠定了基础。