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临近年关，纵使在风格换档之际及贸易谈判等不确定性可能导致的大盘短期回档(恒指支撑25000-26000点)，亦不改2020年牛市格局。以历史PB计算，恒指有望在2021年站上40000点大关。04 投资建议：积极布局金融+周期中下游我们分别从时间、风格、估值、股息率四个维度阐述了当下港股的投资机会，建议积极布局金融+周期中下游，包括：房地产、汽车、建筑、建材、钢铁、机械、轻工制造、基础化工、电力设备、银行、非银行金融。周期上游包括有色金属、煤炭也有优于大盘的收益表现，然而对投资人的要求更高，建议2020年下半年重点关注。

对此，有专业人士分析表示，随着该《意见》出台，愈演愈烈的电商“二选一”乱象将得到有效遏制。电商平台存垄断乱象国家统计局数据显示，2019年上半年，网络零售同比增长达21.6%，占社会消费品零售总额的比重攀升至19.6%。随着新模式、新业态的涌现，电商对于经济的拉动效应进一步凸显。但另一方面，随着行业竞争加剧，部分电商平台持续利用既有优势采取垄断措施，致使商家、消费者蒙受损失，而要求合作商家“二选一”是平台实施垄断的常见做法。

具体分析，上证50指数公司直接融资1，219亿元，同比增加8%；上证180公司直接融资2，583亿元，同比增加6%，上证380公司直接融资1，009亿元，同比增加8%。总体上看，不同规模企业直接融资增速基本相近。五、负债端，实体企业资产负债率基本保持平稳，去产能重点行业降杠杆效应比较明显

在生产方式上，理想汽车选择自建工厂，并于2018年底通过收购力帆汽车100%股权获得造车资质。在产品规划及定位方面，理想汽车定位于城市智能交通服务商，首款量产车型理想ONE售价为32.8万元，高于不少造车新势力产品，视宝马X5为直接竞争对手，足见对这一产品的高期望。

关注包装纸行业供给侧变化带来的投资机遇。根据我们测算，在需求不出现明显萎缩的前提下，2020年若外废配额继续大幅度减少，将很有可能出现废纸原材料短缺的预期。这可能会使得中游纸企出现高价抢购囤积废纸的行情，造成废纸紧缺、供给端部分产能失效、供需结构失衡的局面，推动废纸和成品纸价格上涨。在废纸争夺中，具备资金、渠道和规模优势的龙头企业有望凭借其对下游较强的议价能力，提高自身毛利率，从而获得巨大的利润弹性。

所谓“二选一”，是指部分电商平台为了追逐商业利益、打击竞争对手，要求合作商家只能入驻一家网络销售平台，不能同时入驻竞争对手平台的行为，这一现象由来已久，每当电商促销节来临时，“二选一”问题就会被频繁爆出。据不完全统计，今年6·18期间，至少有数十家知名品牌发表官方声明，表示将退出新晋电商平台，只在某电商平台销售商品。以今年6·18期间最引人关注的电器品牌格兰仕为例，其发声谴责“二选一”行为，并表示，因遭遇搜索屏蔽、商品限流等“制裁”，企业于某电商平台的销量趋于停滞，造成重大损失。